| 今天跟大家聊一聊国有上市公司和国有资本运营。近期国资委召开了提高央企控股上市公司质量工作推进会，本次会议的背景是5月份国资委发布了《提高央企控股上市公司质量工作方案》，这个方案非常重要，当时我也做了解读，用的标题就是《国企资本运营的14条军规》。 方案系统提出了国企开展资本运营的14条具体要求，从推动上市平台布局优化和功能发挥、促进上市公司完善治理和规范运作，到强化上市公司内生增长和创新发展、增进上市公司市场认同和价值实现等四个方面，都非常有针对性，也非常具有实操性，实际上就是国企开展资本运营的操作指引。如果你还没有认真看过，我建议大家可以好好看一看，因为这个方案将对我们产生深远影响。 大家都知道，国有企业可以分为两大类：国资委监管的中央企业和财政部监管的金融企业，一个是实体产业，一个是金融产业，二者不仅薪酬水平相差悬开云 开云真人APP殊，企业经营风险也大相径庭。从事实体产业的央企领导干部，绝大部分都是搞技术、抓生产出身，是产业运营专家，但是不熟悉金融和资本市场，对于高风险的资本运作和资本市场，都敬而远之。 我们原来服务的一家省属国企实业集团，一直在做实业，经营非常稳健，在多年前的一次股市危机中，省里的几家信托公司、证券公司等金融企业都出现了严重的经营风险，省政府要求这家实业集团必须要去救，就将这些金融企业都划给实业集团，利用实业集团的雄厚的资本去注资以化解风险。 让人意想不到的是，实业集团在化解上述金融企业的风险后，迅速把这些金融企业的产权对外进行处置，低价进行转让，最后还是老老实实、本本分分地干自己的实业，不玩金融，更没有产融结合的想法。因为实业集团的领导有一个根深蒂固的认识，就是金融风险高、资本市场风险大，这也是我们现在很多国企领导的普遍认识，因此企业还是以产业运营、产业整合为主，关注产品市场，而对于资本市场、资本开云 开云真人APP运营不太关注。这件事之所以让我印象深刻，是我后来偶尔知道，实业集团转让的证券公司，很快就在新股东的支持下恢复元气，一年赚的钱就超过了当年的转让款，实业集团可谓是辛苦一场为他人做嫁衣裳。 当然，不是所有国企都是这样，其实有一些国企产融结合做得很好，尤其是两类公司即国有资本运营公司和国有资本投资公司，都在探索产业和金融两个业态相互结合、共同发展。但是总体而言，两类公司相对海量的国企，数量还是较少，绝大部分国企，也就是产业集团类型的国企，还是不太熟悉资本和金融，这已经成为制约国企高质量发展的问题了。 国资委不仅出台《提高央企控股上市公司质量工作方案》，还召开专项工作推进会，紧锣密鼓抓落实。 当然是影响深远，意味着今后国有企业要产业运营和资本运营齐头并进，既要重视产品市场，也要重视资本市场。过往，产品市场有个风吹草动、大宗商品价格涨跌会严重影响企业经营，但是国企对资本市场的波动、股票的涨跌则无动于衷，甚至经常答复股民的一句话就是：公司经营一切正常，股票涨跌是二级市场炒作，与公司无关。 大家想想是不是这样子？确实，国有上市公司的领导不太关心股价的涨跌，或者说完全不关注，因为股价涨跌与企业领导、员工都没有关系，国企领导干部经常调动，过往也很少持有公司股票，而国企领导考核评价指标中也并不会涉及股价表现和资本运营。所以，国有企业的领导干部完全没有动机去关注资本市场和公司股票的涨跌，这导致国有上市公司在股票市场的表现不好，股票股性不活跃甚至股价跌破净资产，很多国有上市公司甚至失去融资功能。上述问题如果不从根子上解决，则市场缺乏价值投资者，助长投资者投机的心态，也必将影响中国资本市场的健康发展。 过往，证监会可能会关心资本市场、证券市场的稳定和发展，现在国资委也开始高度关注了，因为国企改革需要有一个稳定的资本市场，毕竟很多国企混改、员工持股乃至资本运营、上市融资，最后都离不开进入资本市场。如果资本市场搞不起来，国企改革的目标就不可能完成。从这次专项工作推进会披露的几个数据值得我们关注：一是整个资本市场国有上市公司的数量已经超过1,300多家，占整个股票市场市值近 1/3；二是央企控股上市公司贡献的收入和利润分别占到中央企业收入和利润的65%和80%。因此，随着国有资产证券化，如果资本市场搞不好，那一定会严重影响中央企业正常经营发展，这是毋庸置疑的。 鉴于资本市场如此重要，事关国企改革发展，我们就不能再把资本市场只是当做融资市场看待。本次专项工作推进会披露的数据，就是中央企业近五年在资本市场的融资的数据：股权融资超过8000亿元，债权融资约3万亿元。这还只是中央企业五年的融资规模，不包括地方国企，这个融资规模是惊人的。这对于资本市场而言，其实是把水抽走了，资本市场虽然我们说是大海，但是如果都在抽水，没有河流奔赴大海，大海迟早也干涸。过往，投资者和股民对国企、国有上市公司诟病最多的就是只关心融资，不关心资本市场的稳定，即使是在熊市、在股价大幅下跌、在市场的时候，国企大盘股还在不断上市圈钱，很少考虑以投资者的身份去在资本市场投资，去给资本市场带来增量资金的活水。上述现象其实是国企体制机制的问题，因为在国企决策程序中、国企领导的授权里，根本没有股票投资这样的事项，或者说，产业集团类的国企根本不允许开展股票投资等高风险业务。所以，我们也不能埋怨国企领导干部不关心股票涨跌，他们压根就没有相关的权限。 我们欣喜看到，本次专项工作推进会要求中央企业重视资本市场稳定，并以提高央企控股上市公司质量作为工作抓手，要求中央企业要重视公司市值，可以预期，资本市场将会迎来一股长期的投资力量，也就是说，国有企业不仅是融资者，也是资本市场的长期投资者。 一是构建定位清晰、梯次发展的上市平台格局。集团公司要有顶层设计，还要把资本运作规划一级一级落实下去，强化资本运作意识，充分发挥资本市场优化资源配置功能。也就是说，今后国有企业不仅有生产经营的计划规划，还要有资本运作规划，这就体现了产业运营和资本运营并重、产品市场和资本市场同样重要的经营理念。此外，明确要求中央企业集团要做强做优一批上市公司、调整盘活一批上市公司、培育储备一批上市公司，这个要求非常具体，尤其是针对非主业、非优势的上市公司要坚决予以调整盘活，大量丧失融资功能的国有上市公司都有重组的可能，集团公司有义务将其调整盘活，要将非主要腾笼换鸟，这必将推动国有上市公司的价值重塑。 二是打造内在价值和市场价值的“双优生”。内在价值好理解，原来中央企业只关注内在价值，通过降本增效、管理提升等，提高企业盈利能力，围绕一个一个考核指标，挖空心思去提升相应的指标数值，确保完成国资委的考核经营业绩要求，获得一个好的分数，在国资委年度的考核中拿到一个A，但压根不关心自身公司市值。现在，要成为内在价值和市场价值的“双优生”，就不能只关心企业经营了，要一手抓内在价值提升，一手要抓市场价值实现。既然上市公司内在价值很高，为什么资本市场没有给出市场溢价呢？这个原因我们要自己找，所以国有上市公司要树立科学的市场价值观，要提升处理资本市场复杂情况的应变能力，最关键是提高反应速度、决策效率和执行效率，这意味着什么？意味着今后国有控股股东、集团公司要高度关注资本市场，关注上市公司的市值变化情况，要合理引导预期、增进各方认同。我个人理解，对于国有股东或集团公司，你可以不去买别人的股票，但是自家的孩子自己抱走，你都要关注自己的上市公司，如果上市公司有好的内在价值，而在二级市场没有得到体现，市场价值被低估，作为集团公司、作为国有股东，就必须要要有应对策略和预案，更要快速反应，尤其是在公司股票价格大幅下跌的时候，国有企业不能再坐视不管，该出手就要出手，这才是“双优生”，才能促进上市公司内在价值与市场价值齐头并进、共同成长，形成高质量发展的良性循环。 三是当好中央企业和资本市场守正创新的“先锋队”。守正，指的是守规矩、防风险，要牢牢守住风险底线。创新，指的是科技创新，科技创新已经成为国家战略，上市公司要率先转换发展动能，通过创新引领企业发展，通过资本运作助力科技创新和产业培育，在此过程中，国企要摒弃传统的创新模式，解决过往存在的产研脱节、产融脱节的问题，让创新能切实转化为经济效益、满足社会需求，让资本能反哺创新，实现科技、资本和产业高水平循环。 最后，我认为，提高国有上市公司质量的背后，是对国企资本运营的高要求，作为国企领导，今后需要补上资本运营的一课，要像熟悉生产经营一样，熟悉资本运营。 |