| 城市基础设施投资企业 信用评级方法 V3.0.201907 城市基础设施投资企业 主体信用评级模型（打 分表）V3.0.201907 城市基础设施投资企业 主体信用评级方法 （2018年） 城投行业企业主体信用 评级模型（2016年） 注：上述历史评级项目的评级报告通过报告链接可查阅；2019年 8月 1日之前的评级方法和 一、本报告版权为联合资信所有，未经书面授权，严禁以任何形式/方式复制、转载、出售、发布或将本报告任何内容存储在数据库或检索系统中。 二、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 三、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。 四、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何机构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。 五、本报告系联合资信接受阿勒泰地区国有资产投资经营有限公司（以下简称“该公司”）委托所出具，引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不对专业机构出具的专业意见承担任何责任。 六、除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委托关系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 七、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。 八、本报告所列示的主体评级及相关债券或证券的跟踪评级结果，不得用于其他债券或证券的发行活动。 扩建项 0.36亿 项目（ 0亿元用 供热（ 。 2021 PR阿国 项目的 勒泰市国 泰市国 热源点 根据公 事项未 区项目 表 1 （以下 元用于吉 下简称 于阿勒泰 下简称“ 4月提前 ”本金， 设资金 有资产投 中心”） 建项目 说明，债 出异议 投入运 跟踪债券 称“北区 乃边境 物流园 南区热 区热源 兑付 2.35 前偿还 .30亿元 服务中 北区供 偿划至 持有人 截至 202 。 况 公司由联合资信评级的存续债券见下表， 列政策，规范了地方政府和城投企业的融资行截至“19阿勒泰债/PR阿国投”募集资金已按 为，建立和完善了地方政府债务风险管控体系。 指定用途使用完毕，并正常还本付息。“19阿勒 2022年以来，宏观经济下行压力加大，“稳增长”泰债/PR阿国投”募集资金中 1.86亿元用于补 压力凸显。同时，监管部门对地方政府隐性债务充公司营运资金，0.18亿元用于阿勒泰市北区 保持“严监管常态化”管控，城投企业融资监管 2016年，根据阿勒泰地区国资委相关文件，同意国开发展基金有 针对公司合并口径财务报表将其从“实收资本”调整至“长期应付 限公司（简称“国开基金”）以投资方式向公司增资 16.94亿元， 款”科目。2018年以来，阿勒泰地区政府集中清理债务，提前偿 上述投资款自首笔拨款缴付日起 20年内阿勒泰地区国资委行使股 还上述部分资金，截至 2022末，公司本部实收资本为 10.00亿元， 权回购，且在此期间需按照收到发展基金规模的 1.2%上缴利息。 合并口径实收资本为 3.00亿元，注册资本未做变更。 按照实质重于形式原则，中兴财光华会计师事务所（特殊普通合伙）政策“有保有压”。2023年，在“稳增长”的明 二、三产业增加值占 GDP的比重分别为 15.4%、确目标要求及政策持续发力下，城投企业作为 38.4%和 46.2%。人均地区生产总值达到 5.97万地方政府基础设施建设的重要实施主体，将持 元，按可比价计算较上年增长 1.4%。全年地方续获得地方政府的支持。城市基础设施建设行 固定资产投资较上年增长 14.9%。 业整体信用风险较低，评级展望为稳定。但城投 2022年，阿勒泰地区一般公共预算收入完企业融资区域性分化将进一步加剧，仍需重点 成 35.79亿元，较上年增长 5.37%，其中税收收关注尾部城投企业的信用风险。详见《2023年 入完成 23.76亿元；收到上级补助收入 173.92城市基础设施建设行业分析》。 亿元。2022年，阿勒泰地区一般公共预算支出239.33亿元，较上年增长 24.24%，财政自给率 根据《阿勒泰地区 2022年国民经济和社会 产贷款，公司在 2008－2017年间已正常还款。 发展统计公报》，2022年阿勒泰地区实现 GDP 根据公司过往在公开市场发行债务融资工399.71亿元，较上年增长 1.3%。其中第一产业 具的本息偿付记录，未发现公司存在逾期或违约记录。 划出后 下降主 人治理结构、管理体制、 还包括 有所增 资发展 综合农 渔业等 结算量大幅减少，建设 入提供 司营业总收入和综合毛 毛 。 幅下降 务收入大幅下降影响， 建设成 有所下降。其中，代建劳 业务毛 当年受区域环境影响工 暖收入 建项目结算量大幅减少 长，主 服务类收入大幅下降，主 占比提 入随着阿勒泰市兴业集 降影响 以下简称“兴业供热”） 表 2 公司营业总收入构成及毛 （1）基础设施建设 泰市、布尔津县、福海县和吉木乃县等。公司本公司基础设施建设业务主要包括代建和自 部及各子公司与政府及相关单位签订委托代建建两种模式，在建项目尚需投资规模不大，且 协议，建设资金来源为自筹，主要按照完工进度自建项目能获得财政资金支持，未来资金支出 以成本加成一定比例的方式进行收入确认，待压力不大。 项目竣工结算后由委托方安排支付工程款。 跟踪期内，公司基础设施代建业务模式未 款 2.50亿元，主要为福海县的代建项目完工结发生变化，主要由公司本部、哈巴河县国有资产 算确认的收入。 投资经营有限责任公司、吉木乃县吉辰国有资 截至 2022年末，公司主要在建的基础设施产经营有限责任公司、布尔津县国有资产经营 建设项目包括布尔津县2021年棚户区改造项目、有限责任公司、福海县鑫源城市开发建设有限 福海县2022年棚户区改造建设项目和厕所革命公司（以下简称“鑫源建设”）和新疆阿勒泰市 等，计划总投资 13.02亿元，已投资 11.73亿元，尚需投资 1.29亿元。 主要为华韵小区、福韵小区和喀镇福瑞家园等 6自建项目 个项目，累计投资 4.85亿元，可售面积为 38.23 公司自建项目数量较多且规模较小，能获 万平方米，已售面积为 34.22万平方米。截至得财政资金支持。截至 2022年末，公司主要自 2022年末，公司主要在建房产项目有 6个，包建项目为阿勒泰市供水系统新建改造工程、阿 括聚福苑商住小区、建设小区二期等，计划总投勒泰市南部片区供水工程和阿勒泰市农村人居 资 6.29亿元，已投资 3.94亿元，尚需投资 2.35环境整治建设等项目，计划总投资 10.96亿元， 亿元，总可售面积为 15.77万平方米，已售面积已完成投资 9.12亿元，尚需投资 1.84亿元。考 10.26万平方米，预收房产销售款余额 4.24亿虑到公司自建项目能获得财政资金支持，未来 元（计入“合同负债”科目），公司房产开发项资金支出压力不大。 目整体去化程度较好。 公司房产开发业务包括保障房和商品房的 大成白桦林项目，计划总投资 1.30亿元。 房销售收入占比提高,房产销售毛利率增长，整 跟踪期内，公司供水业务范围缩减，不再体去化程度较好。 承担布尔津县的供水业务。随着兴业供热划出 公司房产开发业务主要涉及保障房和商品 后不再纳入合并范围影响，公司供水、供暖居房的开发及销售，由公司本部、子公司阿勒泰市 民服务类业务收入大幅下降。 金通房产开发有限公司（以下简称“金通房产”）、 公司公用事业运营业务主要是对阿勒泰地阿勒泰大成置业地产有限公司（以下简称“大成 区部分市县的居民提供供水、供暖服务。 置业”）和鑫源建设负责。 供水业务方面，跟踪期内，供水业务范围发商品房方面，主要由大成置业和鑫源建设 生变化，根据阿勒泰地区国资委将布尔津县津采用自建后出售的经营模式开展商品房开发业 城供排水有限公司（以下简称“布尔津供排水公3 务。保障房方面，金通房产和鑫源建设等子公司 司”）划出至布尔津县国有资产服务中心，划出与当地政府签订协议约定，项目建成后由委托 后，公司不再承担布尔津县的供水业务，供水范方进行回购，回购价格根据市场变化进行动态 围包括阿勒泰市和哈巴河县，总供应人口约 16调整，公司相应确认保障房销售收入。 万人，供水业务仍具有区域专营性。供暖业务方另外，公司本部承担阿勒泰地区部分市县 面，公司的供暖范围仍为布尔津县。 的保障房建设资本金的转贷业务。2020年后公 2022年，公司实现供水、供暖收入合计 0.78司本部不再开展转贷业务，转贷业务仅体现资 亿元，其中供水收入 0.23亿元，供暖收入 0.55金往来，不确认主营业务收入。跟踪期内，阿勒 亿元。供暖收入大幅下降主要系 2022年不再包泰地区各市县用款单位应付本金利息按期到账。 含阿勒泰市的供暖收入所致。2021年公司供暖截至 2022年末，公司剩余应收转贷资金 10.96 收入仍包含阿勒泰市的供暖收入，系负责阿勒亿元，体现在“长期应收款”中。 泰市供暖业务的兴业供热于 2021年末划出，当2022年，公司确认房产销售业务收入 2.52 年的收入仍纳入公司合并范围内。 0.86亿元和 1.66亿元，分别回款 0.19亿元和 跟踪期内，由于阿勒泰地区国资委将8家子1.66亿元。 公司股权和部分资产无偿划入泰农公司，公司 截至 2022年末，公司主要完工在售的房产 新增商品销售、农业、牧业和渔业业务，对公司 截至 2022年末，公司流动负债较上年末下 截至 2022年末，公司应付账款较上年末下降 9.09%。 降 12.46%，主要系应付工程款规模下降所致。 资料来源：联合资信根据公司财务数据整理 2.30亿元企业债券（占 7.47%）、8.51亿元国开 受代建劳务收入大幅下降影响，2022年， 基金借款（占 27.64%）、0.05亿元融资租赁借款 公司营业总收入及运营成本较上年分别下降 （占 0.16%）等，间接融资均为银行借款。从债 33.07%和 30.33%，营业利润率较上年下降 4.29 务指标来看，公司资产负债率、全部债务资本化 个百分点。 比率和长期债务资本化比率较上年末均明显下 从期间费用看，2022年，公司期间费用较 降，公司整体债务负担较轻。 上年下降 21.44%，主要为管理费用，期间费用 图 1 公司债务结构（单位：亿元） 公司盈利能力较弱。 降，资产结构以非流动资产为主。公司本部所有 限公司、一农场公司、福海绿银林草有限责任公者权益为 61.28亿元（占合并口径的 21.80%）， 司、福海盐湖水产开发有限责任公司、福海一方较上年末略有下降。公司本部负债总额 6.97亿 农资供销有限责任公司、一牧场公司、二牧场公元（占合并口径的 10.67%），负债结构以非流动 司、阿勒泰市二牧场银水农牧业发展有限责任负债为主。公司本部全部债务为 5.21亿元（占 公司股权划入子公司泰农公司，增加资本公积合并口径的 16.92%），其中短期债务占 26.87%。 211.92亿元。 公司本部资产负债率、全部债务资本化比率和 （4）政府专项债资金 现金短期债务比分别为 10.21%、7.84%和 2.41 2022年，公司收到财政拨付的政府专项债倍，债务负担轻。 资金合计 1.27亿元，计入长期应付款。 亿元（占合并口径的 1.16%），利润总额-0.06亿 2022年，公司收到政府补助 1.35亿元，计元。 入其他收益或营业外收入。 329.11亿元。阿勒泰地区政府支持能力很强。 基于对公司经营风险、财务风险、外部支持 及债项条款等方面的综合分析评估，联合资信 阿勒泰地区国有资产监督管理委员会阿勒泰地区国有资产投资经营有限公司 资料来源：公司提供 附件 1-2 截至 2022年末公司组织结构图 资料来源：公司提供 |