| 政府支持（而非其独立信用状况）是中资国 有资本运营公司的主要信用驱动因素。这些公 司的投资主要依赖债务融资，且期限较长，需 假以时日才能产生足够的收入，从而降低杠杆 率。 中国国有资本运营公司是为提高国有资产价值并实施国有企业整合与重组而设立的公司。 与传统的国有企业不同，国有资本运营公司不从事具体的业务经营，而是投资于有前景的行业或重组分散在各国有企业中的资 产。 相比之下，国有资本投资公司的政策职能略有不同，更侧重于实现指定行业的战略目标。 国有资本运营公司的直接投资从规划到执行都受到政府的严格管控。被投企业通常是从其他国有企业剥离和重组的资产。国有资本运营公司代表政府开展长期财务投资，并受益于资产回报率的提升。 国有资本运营公司还直接管理和投资超大型国家级投资基金，并通过收取股息和定期退出实现较高的资本流动性。尽管这些公司拥有畅通的融资渠道且主要投资于国有资产，但惠誉预计它们仍会面临来自其他国有基金的适度竞争。 惠誉认为，这些公司的关键信用驱动因素是政府支持，而非其独立信用状况。这些公司的投资可能处于长期投资的早期阶段，因此可能无法产生足够的股息或退出收益，以实现较低的杠杆率。这些公司持有石油和天然气管道的股权、国家级投资基金以及重组后的国有资产等有价值资产，这为其战略性职能提供了支 撑。此外，它们的投资活动体现了中央的经济规划，具有政治重要性。 |