| 开云真人 开云真人官网开云真人 开云真人官网7月17日，微创脑科学(02172)发布2023年上半年业绩盈喜公告。数据显示，上半年公司收入约为2.9亿元至3.1亿元人民币(单位下同)之间，较去年同期增长约41%至51%;营业溢利约为7500万元至9000万元之间，较去年同期增长约452%至563%;净溢利约为4500万元至6000万元之间，较去年同期相比实现扭亏为盈。 收入大增以及扭亏为盈的主要原因为公司的Tubridge 血流导向密网支架等不断提升市场渗透率，近年上市的多个新产品包括NUMEN 可解脱栓塞弹簧圈、Bridge 椎动脉雷帕霉素靶向洗脱支架系统及U-track 颅内支撑导管系统等持续推进招标入院，且公司2022年新获批产品Neurohawk 颅内取栓支架、Diveer 颅内球囊扩张导管等加速市场开拓。 这也是微创脑科学上市以来发布首份扭亏为盈的业绩预告，但市场似乎并不买单，截至7月19日收盘，公司股价跌2.03%，报收13.48港元/股。
APP了解，微创脑科学为神经介入医疗器械行业的公司，自2004年首款产品获得批准起，目前公司产品组合累积共有30款产品，包括在中国获得批准并商业化的十款治疗产品及三款通路产品以及17款正在开发的候选产品，涵盖神经血管疾病的三大领域，即出血性脑卒中、脑动脉粥样硬化狭窄及急性缺血性脑卒中。 就产品管线而言，微创脑科学无疑覆盖了目前国内最吃香的神经介入市场。神经介入手术主要包含出血性脑卒中、急性缺血性脑卒中、脑动脉粥样硬化狭窄三种类型，其中出血性脑卒中手术占比最高，占2020年所有神经介入手术数目约46.4%，而以市场规模计，出血性脑卒中占2020年 中国神经介入医疗器械市场规模的65.5%，根据微创脑科学招股书数据，2020-2026 年其市场规模有望从38亿元增长至84亿元，CAGR14.2%。急性缺血性脑卒中市场规模增速最快，根据微创脑科学招股书数据，2020-2026 年其市场规模有望从13亿元增长至73亿元，对应CAGR33.0%。 不仅如此，目前我国神经介入国产化率较低且正处于快速提升期，根据微创脑科学招股书数据，2020年，以出厂价计，我国神经介入国产化率仅7%。国产化率低的主要原因为：(1)国产企业产品线不完善。海外龙头如美敦力Microvention、史赛克等，在出血、缺血产品上均有多款产品上市，而国产企业产品品类较少，产品线)临床教育不足，手术渗透率较低。神经介入手术以头部医院为主，对海外龙头产品接受度更高，根据微创脑科学招股书数据，2020年我国仅有2200 家医院、5000名医生可以进行神经介入手术;出血性脑卒中、脑动脉粥样硬化以及血性脑卒中的渗透率仅为9.1%、1.0%、2.7%。 国产市场渗透率低，加上国内老龄化日益严重，国内的神经介入医疗器械市场大有可为。统计数据显示，中国神经介入医疗器械市场的市场规模由2015年的28亿元增加至2020年的58亿元，复合年增长率为16.2%，并预期于2026年进一步增加至175亿元，2020年至2026年的复合年增长率为20.1%。其中，出血性脑卒中医疗器械为中国市场规模最大的子市场，占2020年中国神经介入医疗器械市场规模的65.5%。同时，该细分市场在接下来几年内也保持着最高的市场规模增长率，急性缺血性脑卒中紧随其后。 在带量采购下，国产高值耗材放量明显。以微创脑科学出血类产品弹簧圈为例，2020年公司的Numen及Numen FR弹簧圈栓塞系统国内上市。2022年在集采促进下，销量快速增长，根据公司年报数据，按2022年手术量计算，公司弹簧圈份额迅速提升至5%。浙商证券601878）认为2023年21省弹簧圈集采供货，公司国内弹簧圈销量有望加速增长;另外，弹簧圈 2021年获得美国及CE批准，有望借助子公司 Rapid Medical的渠道实现海外销量加速增长。 在国产替代的风潮之下，已经有不少玩家对该赛道趋之若鹜。从近年的趋势来看，高值耗材国家带量采购趋于常态化，自冠脉支架和骨科关节集采后，大量的企业转向外周介入、神经介入以及电生理方向，原因在于这三个板块市场空间较大、国产替代率低、短时间不会迎来集采，但这个预期正在逐渐被打破。 事实上，随着大量企业涌入神经介入板块，产品已趋同质，市场竞争激烈且瞬息万变。同时，大量企业的涌入加速临床用量较大、使用较成熟的产品集采的来临，打破了国内企业期望的1-2年的溢价空间。目前来看，神经介入区域性集采已在浙江、河北陆续落地，这一市场开始进入国产化加速放量阶段，“价格战”或在所难免。 除了已经上市的沛嘉医疗-B，归创通桥-B及微创脑科学以外，其他尚未上市的国产神经介入企业还包含泰杰伟业、沃比医疗、江苏暖阳、久事神康等。泰杰伟业凭借其可膨胀弹簧圈、3D弹簧圈系统、栓塞保护伞、微导管、中间导管等系列产品在出血性脑卒中治疗中成为国产先锋企业。成立于2016年的沃比医疗，通过中国、美国分设研发基地，Avenir可解脱弹簧圈、Esperance远端通路导管等多款产品成为最具赶超进口的实力国产生产商之一。 而在弹簧圈遭遇了地方性集采下，势必会给国产厂商提出了创新力、成本/生产管控、先发优势、产品体系布控等严格的要求。对于厂商来说，如何在保证一定合理的利润空间，创新和研发出更加优异的产品，将成为全新的挑战。 而微创脑科学在研发的候选产品仍为神经介入手术类产品，且多款在研产品预计在2023年获批。 目前微创脑科学为国内神经介入领域唯一盈利的龙头企业，这些产品的获批，短期内足矣支撑公司业绩的增长。但是放长远来看，公司产品为近年来高值耗材集采的方向，尽管当前国产化率低，市场空间大，但在集采后，随着产品的降价，市场空间萎缩，国产渗透率自然而然提升，届时渗透率提升的逻辑将被证伪。而且伴随着竞争的加剧，产品降价幅度若超预期，上市公司的盈利水平也将大打折扣，这或许是微创脑科学业绩好却不受待见的主要原因。 投资者关系关于同花顺软件下载法律声明运营许可联系我们友情链接招聘英才用户体验计划 不良信息举报电话举报邮箱：增值电信业务经营许可证：B2-20090237 |
